fff996com

近几年来，在杨晓明、黄晓媛两位课题负责人的带领下，流感课题研发团队承担了多项流感病毒疫苗研究相关的国家“863计划”、重大科技攻关项目，申请专利五项，获得临床批件三项。在流感疫苗的研发过程中，课题组成员攻克了一个又一个难题。核心技术不可能从天而降，唯有脚踏实地刻苦钻研才能掌握。该课题组成功研制的四价流感病毒裂解疫苗，由武汉生物所具备完全自主知识产权。

值得一提的是，上述10家银行中，上海银行、平安银行、光大银行、中信银行以及浦发银行这5家银行去年的净利润增速均高于2017年同期。其中，上海银行净利润增速较2017年同期的7.13%增加一倍有余；平安银行的净利润增速由2017年同期的2.61%增长至2018年的7%；光大银行的净利润增速由2017年同期的4.01%增长至2018年的6.7%；中信银行的净利润增速由2017的2.25%增长至2018年的4.57%；浦发银行的净利润增速由2017年同期的2.18%增长至2018年的3.05%。

首先，居民部门的借贷空间非常有限。2017年，居民部门债务/GDP的比重为，与发达国家相比并不高。央行曾表示居民部门债务增速较快的现象值得关注。但这些都不是关键。问题的关键在于，居民部门可支配收入中用来偿本付息的比重，已经超过了居民可支配收入的名义增速。根据我们的测算，2017年，居民部门可支配收入中用于还本付息的资金占比约为10.6%，同年居民可支配收入的名义增速为9%。这意味着居民可支配收入的增量完全要用于维持当前的债务水平，未来现金流自然谈不上改善。这不仅限制了居民加杠杆的空间，居民当期消费也会受到影响，表现为社会零售品消费规模以及汽车、空调等耐用品销量同比增速在持续下滑。这种情况下，如果居民部门继续加杠杆，那么当前对冲型的债务将逐渐变为投机型的债务，甚至庞氏型的债务。

4、固定资产投资增速略升但仍低迷，主要靠制造业投资支撑，M2低位和社融下行预示投资增速短期难起1-10月固定资产投资名义同比增长5.7%，较上月回升0.3个百分点。分产业看，一产、二产均有不同程度回升，三产增速止跌略回升。1-10月，一产投资同比13.4%，较1-9月提高1.7个百分点；二产投资同比5.8%，较1-9月加快0.6个百分点，在制造业投资的支撑下保持回暖态势。三产投资同比5.4%，增速止跌，回升0.1个百分点。分地区看，东部地区投资同比增长5.8%，与1-9月份持平；中部、西部地区投资增长9.9%和3.2%，增速提高0.3和0.9个百分点；东北地区投资增长0.9%，增速回落0.8个百分点。

今年以来，依靠医药股实现收益爆棚的绩优基金自然也有不小幅度净值回撤。截至11月20日的基金收益排行榜（数据来源：wind）截至11月29日的基金收益排行榜（数据来源：wind）也就是8个交易日的时间，一方面是榜单整体的收益水平下降，榜单首位的绩优基金收益率也跌至100%以下；另一方面是医药基很受伤，广发医疗保健、农银汇理医疗保健主题、中欧医疗健康A/C、创金合信医疗保健行业A等医药基收益率跌出了全行业收益前十。

中证君根据重仓个股阶段性的回调幅度，再结合基金持仓比例，考虑到基金规模等的变化，可以估计上述两只基金在医药股回调之际，仍然保持了很高的“含药量”，可以说是投资思路和投资风格一以贯之。当然，中证君比较11月20日和11月29日，净值涨幅排名靠前的业绩优基金发现，也有基金的净值回调幅度明显小于其它同类型基金，显示出不一样的风景来。