
1、给予经纪和投行业务32倍PE。参考2009/03-2009/07、2012/12-2013/02和2014/10-2015/01三波券商快速上涨的行情,对应的板块动态PE为14倍、30倍和10倍,2009年、2013年和2015年行业净利润同比分别增长94%、33%和153%,同时,我们预计龙头券商2019年净利润增速在35%-40%,考虑到利润增速相似,锚定2019年业绩的估值倍数更适合参照2012-13年行情的PE估值,而2009和2014年由于业绩涨幅更大,其对应估值倍数对本轮参考意义较小。由于轻资产业务相对重资产业务具有更高估值,因此我们在整体30倍PE的基础上,略微上调2019年龙头券商经纪和投行业务PE至32倍。
目前,福耀玻璃在美国的生产性企业包含俄亥俄州代顿工厂、伊利诺伊州芒山工厂以及密歇根州法纳工厂。福耀玻璃董事长曹德旺曾在2016年底的一场采访中表示,其对美国的投资最早自1995年开始,但直到近几年才大力投入建厂,原因在于美国在土地、能源、税费上的成本较中国低廉,更适合制造业发展。该言论在当时引起舆论广泛关注和讨论。
受财政政策调整的影响,2018年财政收入与支出增速双双下行。财政部公布的统计数据显示,2018年1-11月份,全国公共财政支出累计达到19.18万亿元,同比增长6.79%,增速延续着从年初开始的持续回落态势,且相比于2017年同期要低1.48pcts。支出减少主要在教育、医疗卫生与计划生育、城乡社区事务和交通运输方面,它们占财政支出的比重较高,但1-11月同比分别仅增长4.2%、5.8%、3%和6.5%。全国公共财政收入17.23万亿,同比增长6.54%,增速较去年同期大幅下降2.56pcts。其中非税收入同比下降9.1%,税收收入同比增长9.5%,主要税种收入增速均超过平均水平。需要解释的是,非税收入的同比下降表明政府清理不合理收费项目的工作成效显著,而税收收入同比持续高增长并非因为减税措施的失败,而是由于征收效率的提高所致。
根据上海市统计局数据,2019年上海一季度经济增速5.7%,上半年经济增速5.9%,前三季度增长6.0%。应勇说,一年来,面对国内外风险挑战明显上升的复杂局面,我们保持战略定力,坚定发展信心,做到迎难而上,把稳增长放在突出位置,以稳增长的硬任务实现高质量发展的硬道理,以自身发展的确定性有效应对外部环境的不确定性,全市经济社会延续了总体平稳、稳中有进、进中固稳的发展态势。
因此,正如住建部专家顾云昌所表示的,2019年房市的主要矛盾已经变成了“过快下滑”,从数据上看2016年、2017年房地产行业增加值占GDP的比重均为6.5%,但是到了2018年第三季度,该数值已经下滑为了 6.3%。所以,若想实现国民经济总体水平的稳定,各个部门经济活动必须保证更高的增长速度,而不仅仅是只做大存量。作为国民经济的支柱行业,房地产行业的发展对于国民经济整体发展具有支撑性作用,如今在国民经济下滑的背景下,房地产行业增速的放缓通过“乘数原理”机制的作用,反映到国民经济上事实上已经达到了 “过快下滑”的水平。
沥青期货价格走势与油价保持相仿,进入1月份以后同样以下跌行情为主,但在疫情集中爆发之前,沥青价格的降幅相对缓和。1月8日至1月23日之间,沥青期价累计下跌284元/吨,累计跌幅8.5%。2月3日,节后首日开盘沥青出现跌停,随后触底反弹,2月7日收于2966元/吨。现货价格方面,1月份总体回升持平。近期疫情影响下大多企业决定延迟复工,各地区主流价格处于数据空窗期。但百川数据显示,各地区主力炼厂报价变动不大,沥青价格指数于2月3日从3297元/吨下降至3283元/吨,降幅15元/吨。因此,最近是沥青基差迅速扩大的一个过程,最高已超过600元/吨。